碳中和“3060目标”带来长达40年的投资主题以及至少70万亿元的投资，相关领域将获得长足发展。
这是一个长达40年的投资主题，这是一个70万亿元的庞大市场，碳中和赛道雪厚坡长。
2020年9月22日，国家主席总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上表示，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳的碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取到2060年前实现碳中和（下称“3060目标”）。
2021年3月5日，提请审议的政府工作报告提出，2021年要扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案。3月15日召开的中央财经委员会第九次会议其中一项重要议题，就是研究实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措，这次会议明确了碳达峰、碳中和工作的定位，尤其是为今后5年做好碳达峰工作谋划了清晰的“施工图”。
实现碳中和，道阻且长，但也由此催生了更多新机遇。中国投资协会发布的《零碳中国·绿色投资蓝皮书》提出，碳中和将带来70万亿元绿色投资，催生出再生资源利用、能效、终端消费电气化、零碳发电技术、储能、氢能、数字化七大最具潜力的零碳投资领域。总体而言，未来伴随中国碳达峰、碳中和目标任务的推进，将撬动规模庞大的绿色低碳产业投资，也将带来相关领域的长足发展。
对于传统产业而言，碳中和或将成为“供给侧改革2.0”。碳中和在为环保行业带来机会的同时，也在一个更长的维度、以严格的环保标准逼迫高耗能行业中的中小企业出清，利好中上游周期制造板块相关行业的龙头公司。能够直接或间接起到节能减排作用的传统行业，也将迎来“弯道超车”式的发展机遇。
八家公募拥抱碳中和
首批八家公募基金公司在28日晚间拿到了碳中和ETF产品的批文。这八家公募包括易方达基金、招商基金、南方基金、广发基金、汇添富、富国基金、工银瑞信、大成基金。
富国基金的相关人士认为，首批碳中和ETF正式获批，标志着市场将迎来首批真正的碳中和ETF。碳中和ETF跟踪的是中证上海环交所碳中和指数（指数简称：SEEE碳中和；指数代码：931755），有望为广大投资者分享“碳中和”相关产业链优质龙头的长期投资机会。
券商中国记者注意到，SEEE碳中和指数具体反映A股市场对国家碳中和目标实现贡献较大的上市公司的整体表现。从指数产业角度看，SEEE碳中和指数主要以“深度低碳”和“高碳减排”两大方向为股票池，深度低碳指的是业务聚焦清洁能源与储能、绿色交通、减碳等领域；高碳减排则包括固碳技术、火电、钢铁、建材、有色金属、化工、建筑等方向，并在其中筛选100家优质上市企业。
从成份股来看，截至2022年6月22日，样本公司总市值超10万亿元，整体市值风格偏大盘，对发展确定性更高的行业龙头赋予更大权重，市值大于1000亿的个股数量达32只。前十大成份股涵盖了宁德时代、隆基绿能、比亚迪、紫金矿业、长江电力等各产业链龙头，能够有效分享“碳中和”细分领域龙头企业强者恒强的长期优势。
从指数历史表现来看，SEEE碳中和指数的长期走势亮眼，很大程度上反映了市场对国家实现双碳目标的信心。Wind数据显示，截至2022年6月16日，自2017年6月30日基日以来，SEEE碳中和指数累计涨幅和年化夏普比率为106.70%和0.73，同期沪深300指数累计涨幅、年化夏普比率分别为15.84%和0.11，这意味着碳中和指数大幅跑赢的记录已经表明了该指数的具有更好的风险收益性价比。
碳中和投资的五大产业链
碳中和的减碳路径，对应着五大产业链：电力部门脱碳对应新能源产业链，工业部门减碳对应节能减排产业链，交通部门减碳对应新能源车产业链，建筑部门减碳对应着绿色建筑产业链，公共部门减碳对应着环保产业链。
1 新能源产业链——风光发电、分布式发电、储能、特高压、智慧电网
零碳发电技术当前已经相对成熟，未来将成为主流。从长期趋势来看，光伏、风电等清洁能源的成本仍会大幅下降，最终将接近煤电的成本。可再生能源中，光伏和风电最具潜力，根据IEA《世界能源展望2020》到2025年太阳能光伏发电年装机容量将增长两倍，并将持续增长到2030年。2030年太阳能光伏和风能在全球发电中的总份额将从2019年的8%上升至近30%，未来光伏发电将主导全球能源供应。
风光发电。2030年中国风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。据此测算，2021-2030年期间，中国风光发电装机量每年新增约68.93GW。国家发展改革委的测算数据与此一致，预计2020-2030年间我国风电、光伏总装机容量将提升7.58亿千瓦，年均新增约0.69亿千瓦，年均增速较2015-2019年间提升9.02%。
而实际上“十四五”期间我国风光发电每年装机量可能会超过1.2亿千瓦。光伏行业协会预测，“十四五”期间国内市场保守和乐观预计分别可达0.7亿千瓦和0.9亿千瓦。《风电北京宣言》表示，保证年均新增风电装机0.5亿千瓦以上，2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于0.6亿千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。根据全球能源互联网合作组织《中国“十四五”电力发展规划研究》测算，“十四五”期间，预计光伏新增装机容量3.22亿千瓦，风电新增装机容量3.13亿千瓦。期间光伏装机容量平均每年约64.4GW，风电装机容量平均每年约62.6GW，风光发电装机量合计每年约127GW。根据落基山研究所和能源转型委员会在《电力增长零碳化(2020-2030)中国实现碳中和的必经之路》中的预测，2030年之前平均每年光伏和风电的新增装机规模预计在110GW以上。
目前的光伏和风电的装机总容量与2030年的目标相比还有非常大的发展空间。中金公司预计到2060年国内光伏发电、风电装机将较2019年增长35倍、7倍，并催生储能装机达到电力装机的近30%。
伏发电中，分布式光伏是未来的发展重点之一。中国光照资源集中在西北地区，而用电负荷集中在东部沿海与东南地区，分布式光伏能有效改善这一问题。以累计装机率计，截至2020年二季度末，国内分布式光伏渗透率仅31%，显著低于发达市场67%的平均水平。国家能源局《2020年能源工作指导意见》提出，要“加快中东部和南方地区分布式光伏、分散式风电发展”，“十四五”期间分布式光伏政策助力或将高于集中式光伏。此外，绿色建筑相关政策也有望助推分布式光伏产业。
储能行业。储能的形式除了抽水蓄能之外，还有电化学储能，甚至未来氢也可能成为储能方式。目前多地已制定储能发展支持政策，各地方政府和电网部门于2020年相继提出新增新能源项目配置5%-20%储能系统的需求。根据《零碳中国·绿色投资：以实现碳中和为目标的投资机遇》报告，电化学储能的规模将从2016年的189MW增长到2050年的510GW。据中关村储能产业技术联盟(CNESA)发布的《储能产业研究白皮书2021》，2020年中国新增电力储能项目投运容量2.7GW，已投运的累计装机容量达33.4GW，预计2060年装机规模将达420GW左右，需求空间大。未来储能成本也将不断降低，据彭博新能源财经(BNEF)研究，储能成本在过去10年间每年平均下降10%-15%，现已突破1.5元/Wh的系统成本经济性拐点，到2040年，全球储能项目累计装机规模将达到1095GW/2850GWh，对应投资规模6620亿美元。
特高压。相比传统高压输电，特高压在远距离传输时损耗下降60%，可保障“西电东送”，有效化解资源与负荷区域错位问题。目前我国特高压路线投资力度较大，据赛迪顾问《“新基建”之特高压产业发展及投资机会白皮书》预计，到2025年，特高压产业与其带动产业整体投资规模将达5870亿元，到2025年，中国将有超过30条新建特高压线路工程迎来相继核准。
智慧电网。能源互联网是互联网技术、可再生能源技术与现代电力系统的结合，是信息技术与能源电力技术融合发展的必然趋势，碳中和愿景定调电网智能化信息化，有望迎来高景气。
2 节能减排产业链——工业流程低碳改造、节能装备、氢能、资源再生利用
非电力部门减碳方式包括三个方面，一是通过电气化、能源替代、原材料减碳等进行工业流程低碳改造；二是节能减排，降低能耗，减少排放；三是资源综合利用，发展循环经济与再生产、再利用产业。
工业流程低碳改造。一是电气化，如高电气化的短流程工艺代替长流程工艺。根据中国电动汽车百人会发布的《中国氢能产业发展报告2020》测算，低电气化的长流程(高炉-转炉)制造吨钢产生2.1吨碳排放，而高电气化的短流程(电弧炉)+清洁电力制造吨钢仅产生0.6吨碳排放。根据2019年9月工信部发布的《电炉炼钢指导意见》，十四五期间，将通过推动长流程钢厂转型短流程、优化短流程炼钢产能布局等方式，将电炉钢渗透率提升至20%，单位能耗降低10%，全国钢铁工业废钢比提升至30%，废钢供给能力提升至3亿吨左右。二是能源替代，如电解铝行业电力脱碳是首选路径，水电空间暂时受限。水电生产电解铝成本优势明显，但面临资源禀赋限制，碳减排路径大概率为直接去火电电解铝产能。三是采用碳排放强度低的原材料代替高碳原材料，如水泥行业，产生的碳排放40%为生产过程中的燃料释放，60%为石灰石煅烧过程中的排放，除了能源替代，目前行业通行办法是使用粉煤灰和矿渣、氧化镁材料等非石化材料替代石灰石，但目前可用性受到限制，水泥行业深度减碳仍待技术突破。
氢能。非电力部门中，部分领域较难实现电气化，在此背景下，氢能与燃料电池是较好的替代性解决方案，一是长距离、载重运输设备较难采用动力电池实现电气化，如商用车、航运、航空等；二是工业领域的炼钢使用氢气替代天然气作为还原剂，能在当前的电炉钢技术上进一步减排，同时氢能未来也有望在化工领域实现对化石燃料的替代。中国氢能联盟预测，2020-2025年中国氢能-燃料电池产业规模年均复合增长率达22%，其中加氢站、燃料电池车、燃料电池系统数量年均复合增长率有望分别达43%、71%、35%。瑞信预测2025年中国燃料电池车保有量将达到约14.7万辆，2030年将达到约100万辆。瑞信的分析显示，加氢站分销环节的成本下降潜力最大，此环节利用率的提高可以大大推动固定成本摊销的降低，再加上设备成本的降低，2025年加氢站分销成本预计比目前降低70%。
节能装备。从政策方面，政府近年来已经从多方面推动了工业领域的节能行动。节能产业在国务院《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》(国发〔2021〕4号)中被反复强调。再如，发布《工业领域电力需求侧管理工作指南》，实施国家重大工业专项节能监察、工业节能诊断行动、工业节能与绿色标准化行动；开展工业领域电力需求侧管理专项行动；培育能源服务集成商，促进现代能源服务业与工业制造有机融合等。
资源再生利用。主要是废旧资源再生利用、生活垃圾综合利用、汽车零部件及机电产品再制造等领域。如废钢回收，废钢是短流程炼钢的主要原料；电池回收，据动力电池应用分会预测，2030年动力电池回收市场规模将超千亿元，随着第一批新能源汽车进入报废期，退役电池数量开始呈现规模化趋势；垃圾焚烧发电，《第二次全国污染源普查公报》显示，2011-2020我国垃圾焚烧厂的数量增加303%、焚烧处理量增加577%。根据广发环保团队《“国补”逐渐明朗化，多加公司预期迎来投产高峰》的研究报告测算，预计2030年全国垃圾焚烧产能将达149万吨/日，预计发电量可达1876.40亿度/年，对应的碳减排量可达1.55亿吨/年。
3 新能源车产业链——新能源车、电池、充电桩、智慧交通
新能源车。新能源汽车是交通部门减碳的关键所在，NEV积分政策近年来呈现收紧趋势，进一步推动了新能源车的渗透速度。2020年10月印发《新能源车产业发展规划(2021-2035年)》再次重点强调了“发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措”，并提出“到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右”，“到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化”。而中汽协预测2025年汽车新车销量将达3000万辆，据此基于2020年数据推算，新能源车产销边际距实现目标存在至少470万辆的缺口，接近2020年产量的4倍，预计未来5年年均复合增速超过35.8%。
新能源电池。新能源车产销持续扩张还将进一步拉动上游电池、设备以及电子元件的需求，同时对充电桩等配套设施的建设也将形成巨大推力。动力电池是电动车最核心、价值量最大的零部件，也是新能源车行业的核心竞争要素，成本占比高达42%。根据国信证券预测，得益于下游需求增长及车型改善，预计未来5年全球动力电池装机量有望实现36%以上的年均复合增速；与此同时，电化学储能市场也迎来高增长阶段，2025年全球锂电池需求量预计达1187GWh。
充电桩。受益于中国新能源汽车行业的快速发展，充电基础设施需求随之提升。截至2021年5月，我国共保有公用充电桩88.4万台，公用充电桩车桩比仅为约 6.71。2015-2019年，中国新能源汽车充电桩行业市场规模(按充电桩建设规模统计)由12.6亿元增长至56.6亿元，年复合增长率为45.7%。随着充电基础设施建设的提速，预计2024年市场规模将达到179.0亿元。
智慧交通。是指依靠互联网、大数据、物联网及人工智能等多种信息技术汇集交通信息经过实时的信息分析与处理后，最终形成的高效、安全的交通运输服务体系。据国家统计局和沙利文研究数据，中国城市轨道智慧化市场规模由2014年的 100.9亿元增长至2018年的226.5亿元，城市轨道交通的飞速发展带动智慧交能行业的市场规模不断扩大，预计中国城市轨道智慧化市场规模将在2023年达到442.5亿元。
4 绿色建筑产业链——环保建材、装配式建筑
“碳中和”背景下，建筑业有望迎来新调整，环保材料与装配式建筑的发展有望进一步提速，将成为未来建筑行业发展的必然趋势。根据住建部测算，装配式住宅的单位平米碳排放，比传统住宅低近30kg，减排主要来自于保温材料与水泥砂浆的消耗。对照海外发达经济体，当前中国装配式建筑渗透率提升空间较大，2019年，中国装配式建筑渗透率为13%，海外发达经济体普遍为70-90%。住建部《“十三五”装配式建筑行动方案》明确，2020年装配式建筑占新建面积比例达15%以上，2016年，国务院办公厅《关于大力发展装配式建筑的指导意见》指出，力争用10年左右时间，使装配式建筑占新建面积的比例达30%，预计碳中和顶层设计下，“十四五”期间装配式建筑相关政策有望持续跟进。
5 环保产业链——环保装备，污染治理，碳捕获、封存与利用(CCUS)
环保装备与污染治理。包括废水、废气、废渣、土壤污染的监测、处置设备与材料。中国正处污染治理的投资高峰期，较发达国家仍有不小的提升空间。根据财政部数据，近年全国公共财政节能环保支出依旧维持快速增长，2016至2019年支出复合增速达16%，2019年节能环保支出7390亿元，同比增长17.35%，由于受疫情影响，2020年节能环保支出为6317亿元,同比下降14.1%。从环保支出占GDP的比重来看，中国环保投资占GDP比重不足1.5%，而发达地区稳定在2%左右，相比而言仍有不小的差距。
CCUS。根据联合国政府间气候变化委员会(IPCC)的调查，碳捕集与碳封存技术的应用能减少全球二氧化碳排放量20%-40%，在双碳目标下，大型钢厂、水泥厂、化工厂等排放场景对于碳捕捉技术需求提升，《全球碳捕集与封存现状报告 2020》认为，水泥、钢铁和化工行业属于最难脱碳的行业，能源转型委员会(ETC)和国际能源署(IEA)等数家机构的多份报告均表明，如果不采用碳捕获与封存技术，前述行业几乎不可能实现净零排放，且无论如何也逃不过成本升高的结局。对于减排难度较大的行业来说，碳捕获与封存技术是最成熟，成本效益最好的选择。碳捕捉目前依然在成本高、成果小的早期阶段，美国目前有38个CCUS商业设施，占全球总数过半，年二氧化碳捕获量约2500万吨。中国目前仅部署10个示范项目，累计封存二氧化碳量约200万吨。
