近日，央视财经消息显示，自2022年7月以来，钼精矿和钼铁价格一路上涨。其中，钼精矿价格从去年7月2600元/吨度左右上涨到了今年2月的5400元/吨度左右，创下了17年以来的新高，而钼铁价格也从去年7月17万元/吨左右上涨到了今年2月的36.5万元/吨左右，涨幅为114.89%。
据了解，自从2022年7月到现在，钼价大幅上涨主要是供不应求导致的。从需求端上来看，2022年，在碳中和的大背景下，风电、光伏、汽车产业的高速发，促使国内外对钼的需求明显增加。从供应端上来看，2022年海外钼精矿的开采量受当时疫情影响力度仍然偏大和矿山品位下降等因素影响有所缩水；而国内钼矿山企业也受疫情、限电等因素影响，产量有所下降。
美国地质局（USGS）数据显示，2022年全球钼产量预计250,000吨，与2021年实际值255,000吨相比降低1.96%。其中，中国钼产量预计100,000吨，与2021年实际值95,300吨相比上涨4.93%；智利为44,000吨，与2021年实际值34,100吨相比降低6.16%；蒙古为2,300吨，与2021年实际值2,970吨相比降低22.56%。
值得一提的是，秘鲁国家统计局（INEI）数据显示，2022年秘鲁钼产量下降12.1%。秘鲁是世界上较大的钼储量国和生产国。USGS数据显示，2022年秘鲁钼储量为240万吨，占全球总储量（1200万吨）的20%，位居世界第三，较2021年230万吨上涨4.35%。
在钼原料供应短缺的情况下，众多钼生产企业目前产能和产量均处于历史最好水平。例如，金钼股份的矿山分公司和冶炼分公司今年1月份生产经营均迎来“开门红”，即矿山分公司的钼精矿金属量完成计划的111.00%，而冶炼分公司的焙烧钼精矿金属量和钼铁金属量分别完成公司订单的108.6%和106.14%，同比分别增长11.98%和106.14%。另外，某钼企管理部经理也表示，公司目前钼铁产量也显著增加，约2000吨/月，之前都是1500吨/月左右。
在钼产品价格一路“高歌猛进”下，钼相关概念股及钼上市企业也迎来了“春天”。2022年，金钼股份实现营业收入957,007.26万元，同比上涨20.02%；归母净利润138,983.86万元，同比增长180.89%；扣除非经常性损益的净利润136,798.30万元，同比增长194.71%；基本每股收益0.431元；截止2022年12月31日，总资产1,589,435.79万元，同比增长9.92%。
2022年，厦门钨业实现营收4,820,536.28万元，同比上涨51.34%；归母净利润145,907.45万元，同比增长23.77%；基本每股收益1.0377元。其中，公司钨钼等有色金属业务实现营业收入131.56亿元，同比增长20.06%；实现利润总额14.54亿元，同比增长3.91%，若剔除公司联营企业投资收益的影响，公司钨钼业务利润同比增长14.33%。
众所周知，钼是一种小金属，约80%应用于钢铁行业。钼能提高钢的抗拉强度、淬透性、热强性、韧性、热稳定性、矫顽磁力、延展性和加工性。此外，钼还应用于新能源设备、风电、军工、船舶等行业。有机构预测，2023年全球钼缺口将达到2.17万吨。
01
综合性能优异的金属元素
钼（Mo）具备高熔点、低密度、低热膨胀性以及高弹性模量等特点，综合性能优异， 可作为合金微量成分、用于环境复杂严苛的应用场景。据IMOA、《难熔金属合金及 其高温抗氧化涂层研究现状与展望》，钼（Mo）作为天然元素，是所有元素中熔点 最高的元素之一，但与其它大多数高熔点金属不同，钼的密度明显低于钨、铼、钽等 难熔金属，同时具备低热膨胀性、高弹性模量等特点，综合性能优异。将钼添加到钢 铁中，可提高材料的强度、焊接性、韧性、高温强度和耐腐蚀性。如在镍基合金中， 钼可以提高材料的耐腐蚀性能和抗高温蠕变变形的能力。因此，钼及其合金是许多 工况复杂严苛的工业应用首选。
产业链方面，以钼矿石为原料，包括原生矿以及伴生矿两种形式。据国际钼协，钼 存在于各种矿石中，主要以辉钼矿（MoS2）为原料生产初级钼产品，钼矿主要包括 原生矿、伴生矿（通常以铜钼、钨钼伴生为主）两类。原生矿：以金钼股份为例，采 用露天开采法分期分区进行开采。采矿工艺采用穿孔-爆破-铲装-运输-研磨-精选流程， 最终生成钼精矿。伴生矿：采用穿孔-爆破-铲装-运输-破碎-研磨-浮选分离流程。
初级钼产品包括：钼炉料、钼金属、钼化学品等，终端应用广泛且超80%需求来自 钢铁行业。钼炉料产品：以钼铁、焙烧钼精矿为主，钼铁作为各种合金添加剂，增加 合金综合性能；钼金属产品：粉末、钼金属和钼基合金；钼化学品：钼酸盐等产品， 主要用于石油冶炼催化剂、润滑剂等行业。从市场结构来看，钼炉料占比较高，参考 金钼股份2021年报，钼炉料、钼金属销售占比分别约66%、19%。钼终端需求超80% 来自钢铁行业，包括合金钢、不锈钢、钼金属、镍合金等产品，其中合金钢、不锈钢 需求占比分别为39%、24%。
钼主要用作合金添加剂，成本敏感度较低。据上文所述，钼的终端需求中有80%来 自钢铁行业，在大多数产品中以合金添加剂存在，常规的合金钢、不锈钢需求占比 分别为39%、24%，而其中钼含量一般0%-5%左右，占比较小；在相对高端的耐蚀 及高温合金中，由于材料性能要求较高、钼含量相对较高，一般占比3%-20%左右。综合来看，钼以合金添加剂为主要用途，且占比较低，因此成本敏感度低。
02
特钢一声吼，小钼抖三抖
钼的性质简单来说就是硬而坚韧。在新能源领域，钼主要应用于碳酸锂、氢氧化锂反应釜、风电铸件等细分领域，乘着新能源的东风，这两年也赢得了广泛关注。
但总体来说，钼的消费量本质上还是和钢铁行业（尤其是特钢）高度相关。过去五年，钼消费量的复合增长率大约为3.5%，而且我国已经成为全球消费增长的主要驱动力，我国2021年的消费量超过了10万吨。
钼的应用行业
钼作为典型特钢合金元素，有望持续受益于特钢产业的持续扩张。目前来看，我国的特钢产量占钢材总产量的比例相较于发达国家还是很低的。举个例子，瑞典这个比例为55%，德国也高达22%，而国内只有不到15%。这方面结构性的差距，也给了未来国内产品从普钢向特钢转型的机会。
钼作为小弟，自然要跟上大哥的步伐。
钼在特钢的含量和应用场景
而且，最近特钢领域还发生了一件大事，中信特钢（000708）刚刚公告准备收购南钢股份（600282）的控股权，中信特钢和南钢股份都算是特钢领域的佼佼者，这一波大型特钢玩家的并购，无论对于整个行业还是其中的玩家，都是有利的，行业集中度也就此提升，也符合产业政策，3000万吨的产业龙头有望就此诞生。
毕竟，1-2月整个钢铁行业也处于“黑暗时刻”（1-2月巨亏101亿，同比下降151.1%），这一剂强心针给了产业玩家和投资者以充足的信心。
据专业机构估计，未来几年五年特钢需求的复合增长率能达到4%，这样给钼也创造了想象空间。
03
钼的供给，跟得上吗？
我国虽然在铜、铝、铁等上游资源不占优势，但是要说起钼，我们可是钼矿资源大国。到2021年底，我国的钼矿储量为830万公吨，占全球储量比例超过50%，其次才是美国、秘鲁等国家。
此外，还有一点值得关注的是，南美钼资源很多情况下与铜矿伴生，所以其产量也受铜矿产量的影响。
如果从中长期来看，海外的矿山会因为矿山品位的下降而出现减产的现象。去年前八个月，我国钼净进口同比减1.5万吨（44%），就能说明一些问题。
而从短期来看，南美局势的波动也助推年初钼价的上涨，秘鲁首都利马1月19日爆发大规模抗议活动，秘鲁首都利马1月19日爆发大规模抗议活动，五矿旗下的铜矿项目开始出现短暂停产。
而纵观国内，2021年我国是全球唯一产量增长的地区，从目前披露的数据来看，预计未来三年国内钼产量的增长能到2%左右，实现了小幅增长。
所以，据专业机构预测，未来两年国内钼的供需缺口将有2.5万吨和3万吨，这也有望推动钼价的上涨（从长期来看）。
如果真是那样，好戏才刚刚开始。
